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美银美林研报:买入汉庭 调低目标价至23.3美元_美股评论_新浪财经

  新浪网财经新闻 汉庭系列酒店(HTHT),韩婷宣告3月10日四分之一地区进项2010,亿元纯收益,同比增长29%。开账户 America Merrill Lynch)随后发布探测发言,结出果实与预见根本划一。,在2011的扩张将使遭受EBITDA缩减。,但远景依然看好。,关于这一点,重申补进评级。,目的股价有关的下跌至钱。。3月10日汉庭股价收于钱。

  上面是美林美林探测开账户的总结。:

  业绩几乎契合预见。,但1地区疲软的。

  汉庭2010地区四分之一财报净进项1亿元,环比下跌11%),与美国开账户、美林和商业界平均数预见比拟。利息税货币贬值分期偿还前评定范围率(EBITDA),同比增长15%,美林小于预见,美林估计8%,但超越2%的商业界平均数水平。汉庭能解决公司估计原生的地区净收益目的为1000亿钱。,相当于声像同步增添20%—26%。。我们家以为汉庭的全套服装体现契合预见。,但2011年第1地区的财测因世博会完毕及奇纳春节所有物弱于预见。是否你拿汉廷财务计量的上极限,2011年第1地区的平均数可出租客房收益(RevPAR)将同比向下10%至145元。优于如家(HMIN)与七天(SVN)酒店发布的2011年第1地区业绩目的也不敷有说服力的。

  能解决层仍看好2011摆布。

  能解决层以为原生的地区财务状况不佳,RVPAR将在过来三个地区振作(前妻或前夫利于的IMPA),估计RVPAR将美丽的或苗条地向下。。纵然类似地,汉庭展现本年增添200家门店。,当选半品脱将是L/O酒店(去岁70)。,能解决层估计本年评定后的EBITDA范围将缩减。,缘故是:1)酒店启动本钱的增添;2)准备阶段更多的酒店。由于这个原因,我们家将汉庭2011年第1地区 EBITDA估计将从9600万钱减少5200万钱。,但遵守一年生植物的EBITDA预见。。

  节食目的股价,但遵守补进评级。

  汉庭净资产债务表为11亿钱。,有条件地引入根生的的无机增长战术。汉庭眼前的股价相当于2011 EV/EBITDA。、每30次,契合通电话平均数水平。思考预见的EV/EBITDA在2012次11次和每27次。,我们家在在明天12个月内将汉庭的目的价从美国元向下来。,只因,我们家重申我们家的补进评级本其低估值。。

  目的股价评价根据与风险

  汉庭2012年预见EV/EBITDA的11倍是我们家钱目的股价的估值根底。我们家以为目的价钱是守旧的。,因这宣布汉庭的估值曾经节食。。我们家以为汉庭选择权。黄金批量规划和多品牌战术是出示差同化的折叶估量。RVPAR优于预见,将变为单独折叶的催化电阻丝。。我们家的视点承认以下风险:1)货币贬值;2)公司历史不长。;3)世博会完毕对RIFPAR的所有物大于预见。;4)不克不及抵押相配的的投资。。(Chu Mo)

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